HALO（Heavy Assets, Low Obsolescence）是高盛、摩根士丹利等美国投行在 2026 年初主推的重资产 + 低淘汰投资框架，核心是在高利率、AI 颠覆焦虑、地缘重构三重背景下，拥抱难复制、难被 AI 替代、现金流稳定的实体硬资产。
一、核心定义：两大支柱（缺一不可）
HALO 不是简单买重资产，而是同时满足：
Heavy Assets（重资产）
依赖高壁垒有形资本：电网、管道、铁路、港口、矿山、长周期工业产能、核心设备。
复制门槛极高：资金体量、建设周期、监管审批、工程复杂度、网络整合形成天然护城河。
财务特征：固定资产占比高（通常≥45%）、资本开支大、现金流稳健、高股息、低波动。
Low Obsolescence（低淘汰）
穿越技术周期：资产经济价值长期存在，AI 无法替代（代码替代不了电网、管道、铁路）。
需求刚性：公用、能源、交通、资源等刚需，折旧周期长达 30–50 年。
AI 底座属性：AI 算力、数据中心、云服务极度依赖电力、算力硬件、能源与基础设施。
二、三大核心驱动逻辑（为什么现在火）
1. AI 颠覆恐慌：避险与 “AI 免疫”
市场担忧 AI 快速替代轻资产、软件、服务、人力密集型公司，资金转向AI 难颠覆的实体资产。
HALO 是 AI 时代的避风港：电网、管道、铁路、矿山等无法被代码替代。
2. 高实际利率环境：现金流为王
利率高位下，高股息、稳定现金流、低杠杆的重资产更具吸引力。
轻资产 / 成长股估值承压，而 HALO 资产盈利与分红确定性更强。
3. 地缘与供应链重构：稀缺性重估
全球供应链本地化、产能自主化，实体产能、基础设施、战略资源的战略价值提升。
市场奖励看得见、摸得着、造不出、替代不了的硬资产。
三、受益板块（按优先级）
1. 核心赛道（最纯正）
电力 / 电网 / 特高压：AI 算力的能源底座，需求刚性、壁垒最高。
公用事业：水电、核电、燃气、供热（现金流稳定、高股息）。
油气 / 能源管道：能源运输网络，AI 无法替代。
铁路 / 港口 / 物流网络：物理运输基础设施。
矿产 / 有色金属：铜、铝、稀土、锂（AI 与新能源的上游原料）。
通信塔 / 数据中心基础设施：算力物理载体。
2. 次核心赛道
国防军工：重资产、长周期、技术迭代慢、地缘刚需。
工业设备 / 重型机械：长周期产能、工程壁垒高微博。
废物处理 / 环保基建：刚需、低淘汰、现金流稳定。
3. 受益逻辑对比
四、与传统重资产的区别
传统重资产：可能高负债、现金流弱、技术易淘汰（如部分传统制造）。
HALO 资产：低杠杆 + 高现金流 + 低淘汰 + AI 刚需，是AI 时代的物理底座。
五、一句话总结
HALO = 买 AI 再牛也替代不了的硬资产，是高利率 + AI 颠覆 + 地缘重构下的防御 + 进攻组合。
（注：本文部分使用了AI整理）
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